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金发拉比:股权激励计划出台绑定上下利益,母婴童生态圈布局加速

时间:2017-07-11    机构:中信建投证券

事件:

公司发布2017年限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票为200万股,约占公司股本总额20230万股的0.99%。

简评:

限制性股票绑定利益,业绩承诺彰显发展生态圈信心。

此次限制性股票激励对象为董事、高级管理人员及核心骨干,合计30人,授予价格为每股12.35元。限售期为自限制性股票授予登记日起12个月,限售期满后12月、24月、36月内可解除限售比例分别为30%、30%、40%。业绩考核目标为2017-2019年营业收入增长率以2016年为基数分别不低于10%,25%,35%。

公司此次以收入作为业绩考核指标主要是由于公司2017年将大力拓展外延,构建婴童生态圈,在原本的婴童装基础上发展婴童日用品、快消品以及相关服务,因此收入预期增速较快,且能够更好地反映公司的扩张效果。

主业稳健增长,生态圈布局持续推进。

公司以拉比、下一代、贝比拉比三大品牌矩阵全面覆盖0-3岁婴幼儿“穿”、“用”类消费品,2016年线下渠道的顺利扩张保证了主业的稳健增长。同时,公司进一步放眼二胎政策的未来红利期,推进生态圈构建这一长期发展战略。

继2016年参股母婴文化娱乐产业、成立投资管理公司、认购妇婴童投资基金后,2017年公司持续在妇婴童食品、医疗投资及妇婴童服饰用品等领域进行布局。2017年5月25日公司公告拟以自有资金5000万元通过全资子公司以增资及股权转让的方式持有蜜儿乐儿乳业20%的股权;2017年6月与广州市金琳康股权投资有限公司等合伙人设立广东加康医疗投资中心,公司出资3230万元占合伙企业总出资额的60.95%;同月公司还公告拟投资建设妇婴童服饰用品生产、设计、研发项目,建设期两年,计划总投资额为10,000万元,已取得当地的项目建设许可。另外,公司通过代销法拉利汽车的儿童玩具和英国贝丽Bfree的奶瓶进一步进行品类扩张,在吃、穿、用、玩、文化教育、医疗健康等六大领域的生态构建方面全面推进。

投资建议:公司作为国内母婴童第一股,在产业生态圈全方位布局,将持续受益于二胎政策的后续红利,具备稀缺性。主业扎实稳健,拥有品牌优势及技术优势。投资平台和外延投资稳步推进,积极实现母婴童产业综合生态圈的战略目标。我们预计2017-2018年净利润额分别为8107、9284万元,同比增11.4%、14.5%,对应EPS分别为0.40、0.46元/股,对应PE为59、52倍,维持“增持”评级。