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金发拉比:投资蜜儿乐儿,进军婴儿食品行业

发布时间:2017-05-26    研究机构:西南证券

事件:公司发布公告,拟以自有资金5000万元通过全资子公司广东金发拉比(002762)投资有限公司以增资及股权转让的方式持有蜜儿乐儿乳业(上海)有限公司20%的股权。

丰富产品品类,母婴生态圈布局稳步推进。蜜儿乐儿乳业(上海)有限公司主要经营原装原罐进口丹麦麦蔻(Moohko)婴幼儿系列配方奶粉,并通过京东、淘宝、微信的线上渠道进行直营销售。Moohko 品牌为丹麦政府基金IFU 参与投资设立的Mille Baby A/S 所有,是丹麦农业和食品委员会的正式成员,拥有丹麦皇冠标识。Moohko 工厂从牛奶配方、食品安全、动物福利、环境保护四个方面综合把关牛奶的高品质。增资前的蜜儿乐儿股东包括DHA、DMA、ACTC、蜜乐投资、麦蔻投资、上海永继等。2016 年,蜜儿乐儿实现营业收入1.2 亿元, 同比增长103.3%,实现净利润792 万元,扭亏为盈。根据协商,目标公司承诺2017 年和2018 年税后净利润不低于2500 万元和4000 万元,反映出股东对蜜儿乐儿未来的增长前景较为乐观。通过投资蜜儿乐儿,公司正式进军婴儿食品行业,丰富公司现有产品品类的同时,培养公司新的利润增长点。不仅能够发挥蜜儿乐儿线上直营优势,还能够与公司线下母婴店形成协同,是公司打造母婴生态圈的重要举措。

受益二孩政策和消费升级,业绩增速有望提升。2016 年我国新生儿数量达到1846 万,增长180 多万,创2000 年以来新高。二孩政策的实施和消费升级无疑将带动母婴消费品需求大幅增加。公司作为国内母婴品牌龙头之一,将直接受益于行业的高增长。公司旗下品牌在母婴群体中具有较强的认知度与美誉度, 可借此优势推进筑造中国妇婴童产业综合生态圈。2016 年9 月,公司公告拟通过子公司拉比母婴(香港)有限公司出资2.25 亿元人民币参与认购亚太国际妇婴童产业基金份额,该基金投资方向主要为亚太及欧美地区优质的妇婴童资产。目前公司仍有可支配现金逾4 亿元,主业发展稳健,未来在文化娱乐、咨询教育、家政服务等方面都存在巨大想象空间,外延发展值得期待。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42 元、0.5 元、0.61 元,考虑到公司将直接受益于母婴行业的高增长,在营销网络布局、经营调整上成效逐渐显现,维持“增持”评级。

风险提示:销售增长不及预期的风险;外延扩张速度不及预期的风险。

申请时请注明股票名称