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金发拉比IPO价值分析报告:婴幼消费自主品牌龙头,深耕渠道布局成长

发布时间:2015-05-29    研究机构:招商证券

金发拉比(002762)是专注于0-3岁婴幼儿服饰棉品和日用品的国内品牌商,拥有“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三大差异化品牌,品牌定位清晰、鲜明,将助力公司从红海竞争中脱颖而出。本次新股拟发行1700万股以募资3.965亿元,募投项目将新设店铺146家以巩固销售渠道、实现跨区扩张。我们看好公司进一步提升品牌影响力、巩固市场领先地位的成长前景。可给予公司合理二级市场价格区间估值为25倍,合理价格中枢为39.75,建议申购。

国内婴幼自主品牌运营商,专注耕耘穿、用细分领域十余年。作为专注于0-3岁婴幼儿消费的国内自有品牌,金发拉比深耕婴幼“穿”、“用”消费数十年。公司通过优质产品夯实基础、以多元品牌驱动市场、以合作共赢拓展渠道等多维度拓展,在报告期内实现稳步成长;2012-2014年营收同比增速为42.41%、26.48%、8.07%。我们认为,公司作为国内婴童自主品牌龙头,有望通过强化品牌、分享中高端婴童市场成长机遇,深耕渠道进而跨区扩张奠定基础,看好公司进一步提升品牌影响力、巩固市场领先地位的成长前景。

三大品牌定位差异化,分享婴童中高端消费成长前景。消费升级、二胎等政策红利等成为中高端婴童市场快速发展的核心驱动力;中高端品牌龙头的竞争力有望提升。公司拥有“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三大差异化品牌,品牌定位清晰、鲜明,将助力公司从红海竞争中脱颖而出。

募投项目巩固经销网络优势,多渠道巩固布局成长。公司渠道布局完善,自营经销网点总数已超过1000。本次新股拟发行1700万股以募资3.965亿元,募投项目将新设店铺146家以巩固销售渠道、实现跨区扩张。我们认为,精耕渠道助力品牌战略落地、改善公司存货等运营效率,从而接力成长。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.59、1.89、2.21元(增速分别为15%/18%/17%);A股可比标的为森马股份,在此轮行情演绎下,森马估值相对较高(30.6X),考虑当下市场氛围下,新股估值空间明显加大,合理二级市场价格可给予15年倍25左右的市盈率为中枢,价格中枢为39.75元/股,建议申购。

风险提示:零售复苏低于预期;募投直营开店销售不达预期。

申请时请注明股票名称